都说桂林山水甲天下，某些区域的风光的确很好，可是一起还有一个词叫“穷山恶水”。

　　尤其是在几十年前，许多山区并未开发，交通阻塞，十分穷，所以咱们大多数贫穷落后的当地叫“贫困山区”。

　　蒋仁生家便是这么个环境，兄弟姐妹还许多，足足6个，不过蒋父很有远见，家里再穷，也坚持让他们读书。

　　年报里边蒋仁生的学历是大专，放在现在的确是低学历，但当年全国都那么困难的时分，蒋仁生是上了高中的，归于高知识分子。

　　不过7年的教育生计，或许也是没想着还有高考的时机，平常除了简略的教学，没有尽力持续学习。

　　大专3年往后，1980年，蒋仁生被分配到老家的卫生防疫站作业，端上了铁饭碗，而且离开了山沟沟在县城里。

　　后来90年代，全国轰轰烈烈地“下海潮”，让蒋仁生原本就不本分的心，开端骚乱起来。

　　所以1999年，现已46岁的蒋仁生，辞掉了让无数人眼红的作业岗位，投入“自由经济”的怀有。

　　等看完生物职业系列文章，你会发现，绝大部分生物公司的创始人都是出售身世。

　　蒋仁生尽管从来没有做过出售，可是天分很好，加上多年的防疫站作业经验，专业才干没问题，疫苗出售作业十分顺畅，成绩很好。

　　作业3年后，蒋仁生敏锐地感觉到，我国的疫苗职业将会迸发，这个时分现已积累了一点本钱。

　　而时机总是留给有预备的人，2002年，重庆有公司叫《金鑫生物制品有限公司》，面对关闭，原因不详，这家公司具有《疫苗运营许可证》。

　　咱们都没什么钱，抠抠搜搜凑齐了50万，把公司从头开起来，而且改名《智飞生物》，智飞正式诞生。

　　没钱就做不了研制，没研制就出不了产品，没产品就赚不了钱，光秃秃的现实问题摆在蒋仁生和刘俊辉的面前。

　　最终刘俊辉退出了智飞生物，带着七大生物研究所出来的研究员，重整旗鼓，创立了《沃森生物》。

　　沃森的英文标志是WALVAX，也便是We All Love VAX，意思是“咱们爱疫苗”，果然是一群技能男爱技能。

　　面对绝地的人往往能激起出超强的潜力。蒋仁生想尽一切办法搞产品，最终总算凭仗从前在防疫站的联系网，找到了“兰州所”。

　　兰州所其时有国内仅有的一款“A+C脑膜炎疫苗”，蒋仁生似乎抓到了救命稻草，背注一掷，不惜一切代价，总算取得了这款疫苗的独家署理权。

　　有了产品后，一开端也并不顺畅，别看现在脑膜炎疫苗有许多，比曾经全面高级多了，可是其时的主流产品仍是A群脑膜炎疫苗。

　　脑膜炎球菌以A型、B型、C型、Y型及W135型这5类为主，其间A型是最常见的，所以都以接种A群脑膜炎疫苗为主。

　　2005年，安徽等区域，忽然迸发大规模的“C群脑膜炎球菌”，以往接种的A群脑膜炎疫苗明显毫无作用。

　　这个时分A+C脑膜炎疫苗是许多人的“救命针”，全国各地纷繁收购A+C脑膜炎疫苗。

　　每个人都是怕死的，因为疫情突发，越来越多的人抢购，跟现在的PHV9价疫苗相同，需求加价才干赶快接种。

　　尝到甜头的蒋仁生立马乘胜追击，顺势在全国各地铺设出售网络，所以到今日，智飞的出售网络在职业都是头部。

　　除了兰州所，还有天坛生物的“麻风二联苗”和“麻风三联苗”，还有浙江康普的甲肝疫苗等等，智飞都有署理。

　　而且许多疫苗都是买断式署理，也便是从产品定价，到商场的开发和办理，到配送等等一切环节，都是智飞担任。

　　网上许多人打击智飞的这种出售行为，我觉得没必要，智飞之前的确没有研制实力，便是一个生意人，人家署理东西经商挣钱并没有错。

　　所以说他不注重研制，没有技能才干，是能够的，仅此而已，再说那是之前，现在也挺注重技能的。

　　不过上市之后，智飞的成绩并没有持续进步，除了2014年营收8个亿之外，从2010年到2015年，都是7个多亿。

　　2016年的山东疫苗事情，涉及整个疫苗职业，国家一怒之下，把疫苗署理商一次性悉数拍死，从此没有了疫苗中间商，只允许厂家把疫苗直接供应到医疗机构。

　　如上图所示，署理的高峰期是2020年，在2016年之前，智飞是有自己研制的产品，比方说三联苗。

　　翻身的关键是其时国内疫苗水平与国外高级疫苗距离很大，有不少疫苗有必要依靠进口。

　　国家在撤销国内疫苗中间商的一起，又规则进口疫苗比方经过署理商出售，不允许国外疫苗直接送到医疗机构。

　　精明的蒋仁生立马捉住这次时机，因为他有强壮的出售网络，然后取得“默沙东”的喜爱，拿下了默沙东的独家署理权。

　　所以从此署理产品营收一路猛涨，到2020年，成绩简直全都来源于署理产品。

　　四价HPV疫苗2017年取得了上市同意，五价轮状疫苗、九价HPV疫苗2018年取得了上市同意。

　　不过这次新冠疫情，智飞成功地研制出了新冠疫苗，按理说新冠疫苗的研制难度是很大的，智飞单薄的研制根柢，这么快能研制出来，或许也有默沙东的支撑。

　　2021年，智飞的新冠疫苗“智克威”在3月份被归入紧迫运用，成为国际上第一个获批运用的新冠病毒重组亚单位蛋白疫苗。

　　加上之前现已投放商场的其他自主产品，让他的自主产品销量暴升，增幅高达708%。

　　尽管署理产营收品也有50%的增幅，但相对自主产品708%的增幅来说，天然就大幅度拉低了营收占比。

　　《疫苗职业的曩昔、现在、未来深度整理，一篇文章看懂生物产业链》有详细剖析。

　　智飞生物的“宜卡”产品，首要要来结核杆菌的确诊以及辅佐医治，“微卡”产品有防备肺结核的成效，也能够用来辅佐医治。

　　因为这两年新冠涉及到每个人的健康，官媒以及数不清的自媒体都有数不清的文章发布，多多少少应该都看过。

　　都是运用非洲绿猴肾(Vero)细胞进行病毒培育扩增，经β丙内酯灭活病毒，保存抗原成分以诱导机体发生免疫应对，并加用氢氧化铝佐剂以进步免疫原性。

　　将新冠病毒的刺突糖蛋白(S蛋白)基因重组到仿制缺点型的人5型腺病毒基因内，基因重组腺病毒在体内表达新冠病毒S蛋白抗原，诱导机体发生免疫应对。

　　将新冠病毒S蛋白受体结合区(RBD)基因重组到我国仓鼠卵巢(CHO)细胞基因内，在体外表达构成RBD二聚体，并加用氢氧化铝佐剂以进步免疫原性。

　　HPV九价疫苗肯定是好东西，它能够防备绝大部分的宫颈癌诱因，是广阔女人的福音，男性也能够打宫颈癌疫苗，不过宫颈癌在男性中不常见，在女人的癌症逝世病例中占比很高，所以基本上都是女人接种。

　　九价HPV价格并不低，尤其是这两年缺苗的状况下，惯例途径基本上是打不了的，比方各社区医院，都有这个项目，可是永久处在缺苗状况。

　　九价HPV疫苗需求接种三针，正规费用大概是3000-4000元左右，可是从黄牛途径接种，则需求额定加价2000元左右，加价率高达50%以上，这是十分夸张的，简直是变形，所以这两年许多黄牛都赚了不少钱。

　　营收307亿，同比添加102%，净赢利102亿，同比添加209%，每股收益6.4元，同比添加209%，净资产收益率78%，同比添加32%。

　　从上图能够看出，营收在节节攀升，除了2020年添加有放缓，其他年份添加率都在100%以上。2021年翻倍。

　　2017年是个特例，2016年山东疫苗事情后，整个疫苗职业都遭受重击，所以2017年相对2016年来说，添加得太多。

　　所以2017年的净赢利添加率高达1229.25%，这个是不正常的能够疏忽。

　　2018年后的三年，净赢利也在稳步添加，但添加率是放缓的，2021年是迸发的一年。

　　上图是历年的毛利率，2016年之前，毛利率都还不错，归于职业正常水平，除了2012年之外，毛利都在60%以上.

　　问题就在于默沙东的疫苗尽管极端好卖，可是署理他家的产品，赢利太低，大头被默沙东赚走了。

　　上图所示，2021年署理产品的毛利率只需30%，自主产品的毛利率高达90%。

　　你看放在智飞生物身上再恰当不过，他人的东西始终是他人的，赚多少钱要他人说了算，尽管出售才干强，可是赚辛苦钱。

　　自主产品的毛利是署理产品的整整3倍，这也是人们不看好智飞导致股价腰斩的原因之一。

　　近3000人的专业商场团队，营销网络已掩盖全国31个省、自治区、直辖市，300多个地市，2600多个区县，30000多个底层卫生服务点（城镇接种 点、社区门诊）。

　　这样的出售网，只需有足够好的自主产品，智飞生物便是一家好公司，可是假如自主产品不可，一切人的观念就都对，公司没魂灵。

　　现在的新冠疫苗是自主产品，体现最好，可是许多人置疑新冠疫苗的技能有或许跟默沙东有联系。

　　这个无法辨别真假，就算是凭自己实力研制出来的，可是新冠毕竟是突发事情，我对新冠的观念是，不或许人类和新冠病毒共存，某一天一定会消除。

　　而且现在尽管只需5家公司研制成功，可是还有好几家也都快了，到那时一方面是商场萎缩，一方面是竞赛剧烈，营收和毛利必定下降。

　　在研制项目合计29项，其间处于临床试验及请求注册阶段的项目16项，临床前项目13项。

　　上图是现已进入注册程序的项目，有两项现已完结临床试验，意思是现已成功了，后边仅仅走惯例程序。

　　III期临床试验进行中的项目有7项，一般到了III期，成功概率就很大了。

　　流感病毒裂解疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组新式冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）、15价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、四价流感病毒裂解疫苗、福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗、ACYW135群结合疫苗。

　　这五类都是商场很大的惯例疫苗，国内其他公司简直都现已研制成功，在更新迭代。

　　假如加上上图里边的13项临床前项目，不得不说智飞的研制管线掩盖仍是很全面的，基本上涵盖了我国常用的疫苗种类。

　　四大费用里边，只需财务费用是下降的，首要是因为现金比较多，利息收入添加了导致的。

　　出售费用能够了解，这自身便是公司的强项，从前的出售费用也都不低，能够把成绩做出来，18个亿的出售费用我觉得能够了解。

　　办理费用3个亿，添加了41%，公司解说是说首要是本期员工薪酬、折旧摊销等本钱添加所造成的。

　　包含设备费（含仪器设备购置费、仪器设备试制费、仪器设备租赁费以及现有仪器设备的晋级和改造费）、材料费等。

　　厦门大学联合万泰生物创始的第三代宫颈癌疫苗（二十价）正在研制中，保护率有望到99%以上。

　　其他疫苗职业在前面几篇文章里边基本上都有讲到，这篇文章现已有点长了，就不弥补了，后边有剖析再弥补。

　　3、二价HPV和四价HPV都有国产，智飞署理的四价HPV疫苗没有竞赛力，九价HPV仍然独占商场。

　　可是从国内状况以及方针来看，现在智飞是最合适的，二类疫苗自身就依靠营销，替换署理商对默沙东没优点，所以或许性不大。

　　第一个、股东也是人，高管也需求钱，不止是咱们普通老百姓需求钱，或许他们更需求，不要夸张高层套现这个事，很常见。

　　第二个、蒋仁生及高管比咱们任何一个人都懂智飞生物，或许他们也觉得高位的价格是虚高，智飞的价值没那么高，所以减持，这个也只能说股民太张狂，竟然能把股价炒到230。

　　6、智飞面对的压力很大，要想完全去掉“署理”这顶帽子，除了新冠疫苗之外，还需求不断进步自主产品的研制力度和推行力度。

　　7、署理产品挣钱没问题，作为竞赛力是假的，公司除了营销之外，需求有技能竞赛力才行，现在还有短缺。

　　8、新冠疫苗不是长久之计，智飞生物需求一个新的添加点，或者说需求一个新故事！

　　后边会在公号发布一切剖析过的公司，以及我觉得优异的公司表格，而且尽量及时更新数据和观念，以供参阅。