第4页:酒店职业：REVPAR同比+97.6% 看好酒店职业景气量继续康复

　　类别：职业 组织：华安证券股份有限公司 研究员：刘万鹏 日期：2021-06-24

　　当人工物质超越天然物质总量时(资料来历Nature)，组成生物学有望移步幕前，成为人类完成可继续开展的必备东西。组成生物学的实质是让细胞为人类作业出产想要的物质。与传统化学组成比较，组成生物学具有微型化、可循环、更安全的特色；与传统发酵工程比较，组成生物学对细胞的干涉是定向的。复盘组成生物学开展，咱们以为已进入成长期：2000 年以来，组成生物学根底研究范畴加快开展；2011 年以来，组成生物学技能的专利布局进入加快期，相关专利的请求量快速增长；2015 年以来，组成生物学工业出资加快。

　　有一个视点能够调查一个工业的开展阶段，那就是工业中大部分企业的融资办法。假如悉数企业都是经过一级商场融资，阐明工业处于导入期；假如开端有企业连续上市，在二级商场融资，阐明工业进入成长期；假如很多企业上市层出不穷，阐明工业进入快速成长期。例如，电动车工业的开展首要看特斯拉的上市，以及2018 年单季度盈余转正，随之而来的是整个工业的两次大迸发。比照组成生物学工业，全球首要有5家上市公司，近一年内会集上市4家公司，分别是凯赛生物、华恒生物、Zymergen、Ginkgo Bioworks。咱们华安化工以为，组成生物学范畴多家公司会集上市代表这一范畴已进入成长期。

　　从工业链布局的视点来看，组成生物学的公司能够分为两类：一类是完成从基因修改到产品落地的全工业链公司，既有组成生物学技能储备，又有商场化产品落地；另一类是以服务为主，供给基因修改和细胞工厂的研发型公司，事务以供给组成生物学技能支持为主，产品以代工厂出产为主。从盈余模式来看，全工业链布局的公司中短期内有望经过代替化学法更快完成盈余；而以服务为主的研发型公司将在组成生物学职业生态树立起来后，经过更高效专业地为很多代工企业服务获利。截止现在，国外从事组成生物学范畴的公司现已近500 家，国内相关范畴的公司也多达数十家，可谓百家争鸣、百家争鸣。

　　在“碳中和”的方针布景下，以组成生物学为根底，经过生物化工出产的产品有望得到方针的歪斜，撬动组成生物学的方针杠杆：1)质料端，生物化工首要以可再生资源作为质料，契合可继续开展的理念，并在某些产品范畴缩短工业链长度，下降原资料本钱占比和产品周期特点；2)工艺端，关于某些特定的化学品，生物法大部分反响进程均在微生物或酶的效果下进行，反响条件更温文、流程更简略，反响进程中的碳排放也更少；3)后处理端，一方面组成生物学经过改造能够让微生物参加更多的废弃物管理，另一方面生物基资料因热塑性而便利收回使用，削减环境担负。

　　咱们以为，组成生物学是化学组成的一种弥补出产办法，而不是代替联系。组成生物学不能构成完好的工业链。一般组成生物学更适宜出产小分子，由于大分子不宜和细胞质、营养液等类似分子量的物质别离。假如进一步出产聚合物或许改性仍需求精度更高的化学组成办法施行。完好的工业链包含基因工程、菌种培养、发酵进程、别离纯化、改性组成、开发使用这6 个环节。

　　组成生物学是人类出产工业品的新手法，在巨大的机会面前，也要正视潜在的危险和应战。尤其是触及基因改造、生物循环等相对传统化工愈加不知道的范畴。咱们以为，组成生物学成为未来制作的首要弥补手法或许还存在以下应战：1)质料来历有待拓宽2)根底分子不明确、3)商场推广与规范树立、4)生物安全与品德、5)对公司归纳才能要求高级问题。

　　咱们归纳考虑收入体量、上市区域、技能渠道、成长性等引荐重视：凯赛生物、华恒生物、Ginkgo Bioworks、Zymergen。

　　工业化进程不及预期的危险；菌种及配方走漏的危险；法令诉讼的危险；生物安全的危险；品德品德的危险；下流认证不及预期的危险。

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