有一个风华正茂的年青人，大学毕业之后，决然抛弃了省里的舒适作业，挑选下厂！

　　去厂里后，老板很欣赏他，他也很给体面，上来就把厂里的出产程序做了个改动，一下为厂里省了20多万，这可把老板激动坏了，大手一挥，赏！

　　有一年新年，他去二叔家拜年，客套性地夸了下女主人，“您看上去就像20多岁！”没想到，听完这句客套话，二婶的话匣子就跟脸上的笑脸相同，开放的老开了，一会儿拉着他聊了整整一下午。

　　咱们都知道，女人谈天，还一下午，能跟你聊啥？想必年青人其时苦不堪言^_^

　　不过，拿手发现的他却也发现了一个有用信息，运用当地一个女大夫的药后二婶的脸才看着年青的，当地好多人的脸斑也是这么好的。

　　去了后发现，哎呦，不得了，有谱！仍是个宫殿秘方，“活血通络，促进推陈出新”，特别拿手医治女人黄褐斑。

　　年青人立马热血沸腾，掏出9万买断药方，也因而赚到了第一桶金，逐步树立起自己的医药帝国。

　　上面说的年青人便是朱保国，健康元、丽珠集团、丽珠试剂、丽珠单抗祖孙三代公司的董事长，今日要讲的，便是他的主力公司——健康元。

　　这儿插一个问题，赚到钱后，你是挑选从此收手，谨言慎行，安心当个富家翁，仍是拿赚到的钱去进行再出资，赢了会所嫩模，输了回家干活呢？

　　1994年太太口服液盈余1000多万，1995年销量1.6亿，赚到钱后，朱老板没有躺在家里数钱，而是在考虑转型之路。

　　刚好也是这一时期，也有一个人做出和朱老板相同的挑选，那便是农民山泉老总钟睒睒。早年他也是靠保健品“龟鳖摄生丸”发家，后边还推出生长高兴、清嘴含片、朵而胶囊等当年爆品，随后用赚到的钱成立了千岛湖饮用水公司，也便是农民山泉的前身。

　　在太太口服液挣钱没多久，朱老板就开端考虑转型，先是斥资2.8亿收买海边制药厂，2001年成功在A股上市后，健康元（2003年由太太药业更名）更是敞开了并购之路。

　　2002年收买健康元药业，一起获得丽珠集团21.3%股份，2007年在焦作树立“安吉头孢烷酸”出产基地，正式进入原料药范畴。现在，公司现已从太太药业生长为一个巨大网络：

　　2020年10月27日晚，公司发布三季度报，经营收入添加20.67%，净赢利添加8%，成果28日就迎来了一根-7%的大阴线，活生生把大伙给砸蒙了。

　　或许有朋友疑惑了，这成果不是挺好的吗？疫情期间还能添加，但现实便是这么严酷。

　　为什么会呈现这样的状况呢？莫非添加了仍是过错？看下一节“健康元的未来开展方向”了。

　　莫非是利好出尽是利空？并不是，因为前面就一直在跌了，没有大的涨幅，没有出货的嫌疑。

　　归根到底，是出在健康元的成绩上，或者说产品上，看下健康元的产品了：

　　看了有没有很熟悉？包含上面的营收构成，有没有和丽珠集团似曾相识的赶脚？？？

　　因为公司持有丽珠集团44.81%的股份，所以丽珠的成绩也并表到健康元里，然后咱们就发现一个为难的局面：

　　现实上也是如此，健康元部属的首要子公司里边，海边就一个注射用美罗培南，焦作健康元就一个7—ACA，太太口服液收入太低略过，方予和太太药业都还在研制，现在实践上健康元也就两种首要的药。

　　你说，除掉丽珠药业后，健康元还能看吗？无非便是个小打小闹的公司，尽管净赢利仍是比不少上市公司强的，可是配不上朱老板的身价啊。

　　这个不用说，公司持有丽珠集团44.81%的股权和丽珠单抗60.45%的股份，前面剖析过，丽珠的未来远景仍是很广的，儿子厉害了，当爸的不也跟着喝口汤吗？

　　呼吸科是我国一个重要科室，我国肺病患者超越1亿人，现已成为和高血压、糖尿病相同的常见缓慢疾病，也是重要的逝世病因。

　　面临呼吸道疾病，国内外早已到达一致意见，雾化吸入疗法是最佳医治手法之一，国内市场大约200亿，可是，与之不相匹配的是，国产市占率缺乏5%。

　　与此一起，外国人却是赚足了钱。英国呼吸厂商阿斯利康，便是在这次疫情中在英国、印度都有基地出产新冠疫苗的那个，2012-2020年在我国完成了20%的年复合添加率，要知道，这一职业一年的添加率都缺乏20%，也便是说，阿斯利康在加快抢占我国市场。

　　其实国内厂商也不是不想做，究竟这块蛋糕的确香，可是首要问题是你做不出来啊。雾化疗法要求颗粒直径有必要是0.5-10微米，就这一条，把绝大多数国内公司都给打死了。

　　2013年健康元集团成立方予制药，主研呼吸系统，研制产品也是十分完全的全家桶：

　　这儿需求解说下，为什么分明是方予担任研制，产品所属子公司的确太太和海边，这个公司董秘现已在回复中解说过了：

　　好，这个解说完了，那就再回到呼吸药的问题上去，现在市场对健康元是很达观的，乃至之前有券商称2025年健康元呼吸药收入超越50元，净赢利超越12亿，这是要老树开花又一春啊？

　　现在雾化疗法中用量最多的是布、异丙托溴铵和沙丁胺醇，然后你看看健康元的研制图：

　　布非前三，异丙托溴铵尽管前三，可是一家现已获批，还有4家在申报，加上健康元，那便是一共6家，沙丁胺醇却是独家，其他的产品基本上都不是前三，乃至富马酸福莫特罗吸入溶液竟然有8家申报上市，这是疯了吧！就算前三的，也要21/22年才上市，中心有多少变数不好说啊。

　　要知道，独家或创始是最挣钱的，比方沙丁胺醇应该挺挣钱，前三的话也还挺挣钱，究竟集采至少三家，也便是说必定能进集采，然后以价换量，可是这么多产品都是至少4家，那也便是公司有或许不进集采，即便进集采了，冲现在集采的这个降价力度，那你不得割到脚底板啊，还咋挣钱啊？研制的含义呢？

　　或许有朋友会说，布气雾剂对错前三，布混悬液可是只要正大天晴和阿斯利康，公司前三呢。可是你看看，布气雾剂是2018年1月上市的，混悬剂是2019年2月上市的，那研制出气雾剂的公司是不是相同能在1-2年研制出混悬剂呢？

　　定论便是我对公司的呼吸药并不是很伤风，这块必定能带来必定赢利，可是肯定没有券商说的那么夸大，还12亿，我呸！@

　　之前说过，健康元的成绩很大程度上取决于丽珠，在经营收入、净利率、毛净利率等方面都对健康元发生较大影响，所以本章节仅挑选重要部分进行论述。

　　负债率方面。公司负债率终年较低，保持在30%以下，2020年三季度负债率比一季度高了挨近5%，但这与公司无关，二季度时短期告贷3.8亿，三季度便成为15.8亿，中心的12亿可以看下丽珠的短期告贷，二季度2.71亿，三季度变为14.71亿，那么这就清楚了，健康元的12亿并不是自己借的，而是丽珠借了后并表在健康元财报里，所以才会忽然多出12亿。健康元实践负债率也就20%出面。

　　应收账款和收据方面。尽管大部分应收都是来自于丽珠，可是添加快度太快了，19年年报时仅有33.3亿，20年三季报就变成41.4亿了，需求保持警惕。

　　要说新也不算新，2020年7月公司发布公告，高瓴本钱拟以12.83价格入股公司8%股权，并在出售和研制新产品上协助公司。

　　高瓴本钱有志愿入股，现已足以正面公司优异了，可是现在工作现已黄了，所以不要因而觉得12.8是保底价、底线。

　　公司现持有丽珠集团44.5%的股份，现在丽珠市值400亿，也便是178亿，现在公司270亿，刨除后剩下90亿。

　　短期上，在放水削减和丽珠成绩、呼吸药不会敏捷迸发的状况下，公司大概率持续横盘，向上向下取决于丽珠的走势。

　　长时间上，假如未来5年丽珠涨至千亿市值，健康元持有股份将价值440亿，叠加其他部分，则健康元破500亿市值应该有戏，也便是现在翻一倍。

　　假如呼吸药真能做的红红火火，超越我的预期（当然我觉得没券商说的那么好啊），那么极有或许在500亿市值上再添加300亿（即添加8-10亿赢利，30-35倍PE），到达800亿左右，也便是现在翻两倍。

　　向下有丽珠的股权兜着，不过或许存在股权折价问题，这个可以参照广发证券和吉林敖东的状况，吉林敖东也是成绩平平，首要依托持有的广发证券的股份，不过现在市值现已略低于广发股份的公允值，呈现折价现象。

　　向上的话健康元取决于丽珠集团成绩向上和呼吸药的开展，这个都存在概率问题。

　　尽管公司保底才能较强，可是总感觉公司受制于人，成与不成都不是自己说了算。朴实从个人视点来看，不是很喜欢，更倾向于丽珠，所以评级：B+。

　　咱们可以恰当挑选，究竟这个和个人视点有关，或许健康元可以收到丽珠和呼吸药双双兴起的两重助力呢！